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甲醇日报:港口滞后分流内地需求 港口库存再度滞后延续下滑

一、西北出货好转,河北刚需成交尚可,山东再度环保预警

    (1)西北仍稳定在1900,北线大部分停售,关中亦出货顺利,河北等地下游刚需成交;鲁南近期偏强,凤凰、国宏短停,然而前期仍具有韧性的甲醛方面,山东再度环保预警,重新再度下压板材负荷,关注甲醛需求是否见顶。(2)新装置方面,关注荣信二期已出料,关注其气化炉何时修好。

    二、港口库存再度滞后回落,然而港口基差却仍偏弱

    (1)港口基差仍维持偏弱,与港口库存下降矛盾,或市场普遍预期港口库存是滞后回落,考虑持续性问题(2)本周港口库存119.6(-3.5 万吨)再度延续滞后回落,本周港口提货量快速上升,或仍是前期内地货源价格偏高吸引下游采购港口货源替代内地资源的滞后兑现,或有部分是下游低价的补库投机需求,或有部分是下游刚需,市场倾向于前者理解。(3)新装置方面,关注busher 已投料,何时正常出品。

    平衡表展望:

    首先平衡表预估是11 月走平至小幅累库,左侧预期12 月小幅去库,1 月走平;11 月作为没新驱动的尴尬时间点面临重新累库,并且左侧交易12 月预期去库的幅度修正缩窄,一个是气头限产时间点推后的产量减少幅度缩窄,一个是外盘新增产能所致的后期进口压力。未有外盘意外停机背景下,整个10 至1 月平衡表仍未能见到中等以上的去库,高库存问题维持。

    策略建议:(1)单边:观望(2)12 月平衡表去库幅度缩窄,跨品种:MA/PE 库存比值12 月向上,选择观望;MA/PP 库存比值11 至12 月仍向下,但基差结构已包含此预期,选择观望(3)12 月平衡表去库前的11 月供需边际转弱,但预估12 月仍有去库预期,因此等待反弹再介入反套。

    风险:伊朗165 万吨新增产能的投产顺利程度;外盘无集中秋检带来潜在的短停故障

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